Оловянный дефолт

ОАО «Новосибирский оловянный комбинат» 2 октября допустил технический дефолт, не исполнив обязательства по выкупу облигаций второго выпуска, предъявленных к оферте. А 1 ноября, когда истек 30-дневный срок технического дефолта, а предприятие так и не нашло 346,89 млн рублей на выкуп облигаций, дефолт НОКа стал реальным. Это далеко не первый случай за последние несколько месяцев. Сразу несколько довольно крупных российских компаний в последнее время объявили о технических дефолтах, что сразу вызвало предположение о начале серьезного долгового кризиса, связанного с тем, что банки перестали выдавать кредиты предприятиям для погашения старых задолженностей/

Справка: Новосибирский оловянный комбинат образован в 1941 году на базе одного из эвакуированных заводов. Сегодня ОАО «Новосибирский оловянный комбинат» (ОАО «НОК») является крупнейшим российским производителем олова, сплавов и припоев на его основе. Доля НОК на российском рынке олова — 99 %, на рынке припоев — 35 %, на мировом рынке олова — 2,2 % (5-е место). Во II квартале комбинат получил чистую прибыль в размере 23,17 млн рублей. По итогам III квартала 2008 года чистый убыток НОК составил 4,16 млн рублей. Генеральный директор и основной акционер предприятия — Александр Дугельный.

Выпуск облигаций второго займа был осуществлен Новосибирским оловянным комбинатом 28 сентября 2006 года на 5 лет. Объем выпуска составил 400 миллионов рублей, номинал облигаций — 1000 рублей, ставка купона — 12,3 % годовых. Организатором займа выступила компания «БКС Консалтинг», андеррайтером — инвестиционная компания «Русские фонды», а соандеррайтерами — «Русинвест», «Сургутнефтегазбанк» и «Расчетный фондовый центр».

2 октября 2008 года — дата первой оферты — инвесторами было предъявлено к выкупу 86 % эмиссии на сумму 346,89 млн руб., однако обязательство эмитента по выкупу облигаций исполнено не было — как сказано в официальном документе предприятия, «в связи с возникновением у эмитента временных затруднений с ликвидностью».

Несмотря на все усилия менеджмента комбината, который в период технического дефолта (30 календарных дней) предпринимал действия по продаже непрофильных активов и акций предприятия для выкупа облигаций, сделки завершены не были. «К сожалению, углубление финансового кризиса не позволило в запланированные сроки произвести реализацию вышеуказанных активов», — говорится в официальном пресс-релизе НОКа.

Следствием глобального финансового кризиса руководство оловокомбината считает и высокий процент предъявления облигаций к оферте. Руководитель департамента инвестиционного консалтинга компании «БКС Консалтинг» Роман Агеев утверждает, что сегодня эмитентам не стоит питать иллюзий на тот счет, что к погашению не будет предъявлен фактически полный объем эмиссии:

«Ситуация на рынке сейчас довольно критичная, так что оферты в настоящее время, как правило, равны полному погашению. Инвесторами предъявляется 90–95 %, а часто и все 100 % эмиссии».

Другим негативным фактором, отрицательно отразившимся на финансовом положении эмитента, стало резкое падение цен на олово и медь: среднемесячная цена на олово с июня по октябрь снизилась с 23 139 долларов до 14 401 доллара (на 37,77 %), а на медь — с 8414 долларов до 4925 (на 41,67 %).

Роман Агеев считает, что у НОК есть возможность исполнить обязательства по выкупу облигаций, не доводя дело до банкротства предприятия: «Конечно, когда дефолт становится реальным, держатели бумаг имеют право обратиться в суд, и суд будет решать, инициировать процедуру банкротства или нет. Что касается ситуации с НОК, то если положить на чаши весов обязательства комбината по оферте и стоимость его активов, то вторая существенно перевесит. Думаю, НОК найдет возможность для погашения из двух возможных сценариев — продажа непрофильных активов или привлечение дополнительных заемных средств».

В то время как менеджмент ОАО «НОК» пытается найти оптимальные варианты по удовлетворению требований держателей облигаций, к оферте готовится другая крупная компания — «Топ-книга». Книготорговая компания 17 декабря должна выкупить облигации второго выпуска, которые были размещены в декабре 2006 года. Ранее сообщалось, что в связи с этим «Топ-книга» частично приостановила платежи ряду своих поставщиков, пообещав полностью рассчитаться по долгам в начале следующего года.

Как нам сообщили в ООО «Топ-книга», руководство компании не исключает, что к погашению будет предъявлено 100 % размещенных облигаций на сумму 1,5 миллиарда рублей. По словам PR-директора компании Вячеслава Ухова, «Топ-книга» оценивает перспективу оферты весьма оптимистично.

«Вероятность технического дефолта мы не допускаем, мы не должны этого делать, — говорит он. — Сейчас ведутся переговоры с банками о реструктуризации долга. Мы планируем привлечь дополнительные кредитные средства в объеме менее 50% от суммы, необходимой для исполнения обязательств по оферте».

Роман Агеев отмечает, что сегодня ни одно предприятие не застраховано от того, чтобы столкнуться с рядом проблем по исполнению долговых обязательств. «Все зависит от того, за счет каких средств компания планирует финансировать эти выплаты, — считает он. — Дефолт чаще всего возникает в том случае, если бюджет компании полностью построен на привлечении заемных средств. В условиях кризиса ликвидности, а скорее, кризиса недоверия, получить дополнительные средства, чтобы исполнить свои долговые обязательства, становится сложно».

Евгений Ющенко

Фото gettyimages.com