Доллар дал рублю по РЕПО

Провалившийся на прошлой неделе ниже 50 руб. доллар стремительно отыгрывает потерянные позиции, добравшись почти до 54 руб. по курсу ММВБ во вторник. Корреспондент НГС.БИЗНЕС узнала у российских аналитиков, почему рубль вновь резко теряет вес, что ждет российскую валюту в ближайшее время и какие факторы на это будут влиять, — аналитики уверены, что период большого оптимизма для российской валюты закончился, так как российской экономике не выгоден сильный рубль.

Антон Сороко, аналитик инвестиционного холдинга «Финам»: «Ключевым событием начала недели на фоне отсутствия какой-либо важной макроэкономической статистики стало решение ЦБ РФ в очередной раз поднять процентные ставки по валютному РЕПО. Интересно, что чувствительность курса к изменениям данного параметра была заметна еще пару дней назад, когда на фоне первого повышения ставок отечественная валюта буквально за несколько часов обвалилась более чем на 5 %. Это говорит о том, что много сделок по валютному РЕПО было совершено ради получения спекулятивной прибыли.

Справка: Сделки валютного РЕПО (от англ. repurchase agreement, repo) — выдача Центробанком РФ участникам рынка кредитов в валюте под залог активов и под определенную процентную ставку с обязательством совершить обратную сделку через определенный срок по оговоренной цене. Совершаются с целью кредитования участников рынка, доход кредитора состоит в разнице между ценами первой и второй части сделки.

Сейчас ситуация схожая, только инвесторы уже в какой-то степени были готовы к тому, что тренд по отечественной валюте может быстро меняться. Полагаем, что сейчас мы видим выход наиболее агрессивных покупателей евробондов, фондировавшихся именно за счет сравнительно дешевого валютного РЕПО. Думаю, что торги в ближайшие дни будут проходить в более спокойном режиме — инвесторы будут ждать решения ЦБ РФ по ключевой процентной ставке, которое запланировано на 30 апреля».

Алексей Михеев и Станислав Клещев, эксперты инвестиционного департамента ВТБ24: «Укрепление рубля во многом было чрезмерным в силу своей инерции. Факторы, которые работали в пользу рубля — стабилизация геополитической ситуации, повышение ставки ЦБ, приток капитала в РФ для игры на разнице процентных ставок, вызвали мощный тренд на укрепление рубля. Он усилился также принудительным закрытием позиций у игроков, начавших играть против рубля на уровнях 60–58 по паре доллар-рубль. Однако чрезмерное укрепление рубля вызвало падение цен на нефть в рублях до отметки 3000 руб., т.е. до некомфортных для бюджета и российских экспортеров уровней, так как комфортным можно считать отметку 3600 руб.

В результате мы увидели, что ЦБ принял меры по предотвращению чрезмерного укрепления рубля — дважды повысив в апреле ставки по валютным аукционам. Соответственно, закончился временный эффект от принудительного закрытия позиций, и возник спрос на валюту по привлекательным ценам. Доллар-рубль подскочил до 54, нефть в рублях — до 3400. В ближайшие месяцы выплаты по внешнему долгу относительно невысокие. Поэтому ужесточение условий предоставления валютной ликвидности Центробанком и, как следствие, перенаправление спроса корпораций, для которых стоит вопрос аккумуляции долларовой ликвидности для внешних платежей, на валютный рынок уже не должно провоцировать новую атаку на рубль. Если исходить из комфортного для бюджета и экспортеров соотношения курса рубля и цен на нефть, то при текущей цене нефти марки Brent на уровне 63 долл. за баррель, курс пары доллар-рубль должен находиться на уровне

Но, скорее всего, рубль настолько не обесценится и останется в ближайшие месяцы в диапазоне 50–55 руб. за доллар, тем более что цены на нефть скорее продолжат тенденцию к росту.

В то же время факторы, которые способствовали чрезмерному росту рубля, еще не исчезли, так как ставка ЦБ даже после понижения в апреле останется высокой и будет привлекательной для притока иностранного капитала и игры на разнице процентных ставок».

Даниил Криммель, директор филиала Альпари в Новосибирске: «Центробанк в третий раз повышает ставки на валютных аукционах. Регулятор своими действиями защищает уровень в 50 руб. за доллар. ЦБ РФ перед заседанием и налоговым периодом решил перенаправить часть игроков с аукционов РЕПО на внутренний валютный рынок, чтобы снизить темпы укрепления рубля и не допустить падения курса доллара ниже 50 руб. В этой ситуации в качестве равновесного уровня представляется уровень 55 руб. за доллар, для евро — 57,50 руб. На текущий момент рубль несколько ослабил свои позиции, отыгрывая вчерашнее решение ЦБ повысить ставки по валютным аукционам на 0,5–0,75 %. Стоит отметить, что влияние этого фактора ограничено. В понедельник рублевые пары выросли в среднем на 1,5 руб., часть движения тут же была отыграна. Вчера нефть потеряла 0,3 %, до 63,31 долл. за баррель. До заседания ЦБ о принятии решения о размере ключевой ставки доллар будет стоить в районе 55 руб., евро — 57,5 руб., если не будет серьезных изменений конъюнктуры — например, резких скачков цен на нефть».

Юрий Афанасьев, дивизионный директор УК «Альфа Капитал» в Новосибирске: «Центробанк, учитывая изменение конъюнктуры валютного рынка, вновь повышает ставки валютного РЕПО, это позитивно. Данное решение направлено на реализацию сразу нескольких задач. Во-первых, ЦБ таким образом сокращает маржу при проведении сделок carry trade (покупка высокодоходной валюты и продажа низкодоходной. — Н.Г.), делая данные операции менее привлекательными, поскольку первоначально целью введения данного инструмента было сглаживание колебаний валютной ликвидности в период пиковых внешнедолговых платежей.

С этой точки зрения мы не исключаем дальнейшего повышения ставок валютного РЕПО и ограничение объемов предоставления средств, поскольку лимит по сделкам валютного рефинансирования в ЦБ выбран более чем на 75 %.

Так, задолженность по РЕПО и кредитам под нерыночные активы со стороны банковского сектора в апреле приблизилась к 40 млрд долл. при совокупном лимите ЦБ в 50 млрд долл. Во-вторых, повышение ставок ослабляет давление на доллар и охлаждает валютный рынок, демонстрирующий в последнее время резкие темпы укрепления рубля. И, наконец, наблюдающееся ослабление рубля позволит ЦБ не принимать слишком агрессивных решений по ключевой ставке на ближайшем заседании 30 апреля».

Настя Гринёва
Фото depositphotos.com